Wie ist Powells Rede zu interpretieren?
Wie ist Powells Rede zu interpretieren?
Angesichts der Beschleunigung der Inflation zu Beginn des Jahres 2024 wäre es logisch, eine härtere Rhetorik zu erwarten. Formal murmelte Powell darüber, dass die Lockerung der Geldpolitik auf unbestimmte Zeit verschoben werde, doch im Grunde handele es sich nur um „demonstrative Härte“.
Ansonsten ist es immer noch derselbe Powell: „Wir werden das Gleichgewicht der Risiken überwachen, das Ganze anhand von Daten bewerten und so weiter.“
Das Fazit ist, dass die Rigidität der Geldpolitik ausschließlich unter sterilen Bedingungen aufrechterhalten wird, wenn alles in Ordnung ist – die Schuldenmärkte sind stabil, der Devisenmarkt ist ausgeglichen, die Aktien sind auf ihrem Höhepunkt und die Wirtschaft ist relativ stabil ohne offensichtliche Verzerrungen.
Bei jeder Abweichung des Systems von den standardmäßigen und akzeptablen Parametern kommt die Fed sofort ins Spiel.
Es scheint, dass es im April nach einem Anstieg um 30 % in 5 Monaten zu einer erbärmlichen Marktkorrektur von 3–4 % kam und die Fed das QT sofort reduzierte. Es gab überhaupt keine Verkäufe, ganz zu schweigen vom kaskadenartigen und unkontrollierbaren Zusammenbruch des Marktes.
Das derzeitige Liquiditätsniveau würde es ermöglichen, die Entscheidung zur Straffung des QT auf die Juni-Sitzung zu verschieben, wenn das Ziel darin bestünde, angesichts des zunehmenden Preisdrucks Entschlossenheit zur Bekämpfung der Inflation zu demonstrieren, aber nein.
Für die Fed hatte die Stabilität der Finanzmärkte schon immer Vorrang vor Inflation und Beschäftigung, daher wird ein Wirbelsturm von Insolvenzen oder ein deutlicher Einbruch der Märkte unweigerlich den Ton der Fed ändern, wie es Anfang November der Fall war, als die Panik herrschte Nach dem Zusammenbruch der Staatsanleihen wölbten sich die Eingeweide der „Tauben“ so sehr, dass es schien.
Unter Berücksichtigung des Risikogleichgewichts und der Gesamtheit der Daten ist die Stabilität des Finanzsystems im Allgemeinen und der Märkte im Besonderen höher als die Inflation, mit Ausnahme von Bedingungen unkontrollierter Preisexpansion, wie im Jahr 2022.
Wie kann man die Maßnahmen der Fed richtig verstehen? Es gibt kein automatisches Inflationsziel, es gibt eine komplexe Konfiguration einer Prioritätenhierarchie, bei der das vorherrschende Thema übernommen wird.
Im Jahr 2022 beispielsweise fielen die Märkte, aber die Inflation weitete sich unkontrolliert derart aus, dass sie die gesamte Architektur des Finanzsystems mit einem völligen Vertrauensverlust in die Fed bedrohen könnte, und dann war das Problem der Inflation gelöst, d. h. In der Prioritätenhierarchie war die Inflation höher als die Märkte.
Derzeit liegt die Inflation über dem Ziel, aber nicht kritisch; die Destabilisierung der Märkte oder die Einführung einer Rezession in der Wirtschaft wird jedoch die Aufgabe, die Inflation auf das Ziel zu senken, nach hinten verschieben und der Kompensation der Krisenrisiken Vorrang einräumen Stabilisierung der Märkte.
Dementsprechend dauert dieser ganze „epische“ Kampf gegen die Inflation nur so lange, bis alles stabil ist, aber jede Destabilisierung und die Fed werden die Beute aufdecken.
Aber was passiert, wenn die Inflation steigt, die Wirtschaft schrumpft und die Märkte zusammenbrechen? Wie gefällt dir diese Wendung, Powell?