Wird es möglich sein, die Inflation in Russland zu besiegen?
Wird es möglich sein, die Inflation in Russland zu besiegen?
Die aktuelle Inflation pendelt sich in der Größenordnung von 7,6–7,8 % pro Jahr ein, es steht jedoch eine Basis hoher Preiswachstumsraten von Juni bis September 2023 bevor, die die jährliche Rate bis Oktober 2024 auf 5,5–6 % senken könnte, sofern die Inflationsrate steigt Das bestehende Risikogleichgewicht bleibt erhalten.
Wird es möglich sein, die Inflation wieder auf das Zielniveau zurückzuführen, und wann kann die Zentralbank mit der Lockerung der Geldpolitik beginnen?
Welche Eingabeparameter haben wir?
• Rekordmangel an Personal in der gesamten Geschichte des modernen Russlands;
• Hohe Wachstumsraten der Verbrauchernachfrage;
• Im historischen Vergleich extrem hohe Lohnwachstumsraten;
• Stabilisierter Rubel-Wechselkurs ab Oktober 2023;
• Erheblicher Haushaltsimpuls, bei dem der Hauptkanal für die Verteilung von Haushaltsgeldern Zahlungen an SVO-Teilnehmer und höhere Gehälter für Arbeiter in militärisch-industriellen Komplexunternehmen sind.
In Russland ist der Hauptauslöser für die Bildung einer allgemeinen Wirtschaftsinflation (BIP-Deflator) vor allem die Verbraucherinflation, weil Für ein Rohstoff produzierendes Land sind die Ressourcenkosten des kommerziellen, staatlichen und industriellen Sektors nicht in dem Maße relevant, wie diese Kosten in Ländern relevant sind, die Nettoimporteure von Rohstoffen sind.
Die Inflation außerhalb des Verbrauchersektors in Russland entsteht hauptsächlich durch zusätzliche Arbeitskosten und Importkosten im Zusammenhang mit dem Rubel-Wechselkurs, Zöllen und Logistikkosten.
In Russland reagiert die Verbrauchernachfrage aufgrund der hohen Abhängigkeit von Importen äußerst empfindlich auf den Rubel-Wechselkurs. Es ist nicht möglich, die direkte oder indirekte Abhängigkeit von Importen (Rohstoffe, Zwischenprodukte, Komponenten, Technologien, die für die Produktion von Jahresprodukten in Russland erforderlich sind) genau abzuschätzen.
Die Abhängigkeit von Importen nimmt mit steigenden Konsumausgaben zu, weil Bei den Armen ist der Anteil der Importe geringer, bei den Reichen höher.
Nach vorläufigen Berechnungen liegt der Anteil der Importe in der Lebensmittelgruppe im Durchschnitt bei etwa 25 %, im Non-Food-Einzelhandel bei etwa 75 % (bei Hightech-Gütern sind es 100 %) und bei Dienstleistungen bei etwa 5 %.
In Russland entfallen im ersten Quartal 24 etwa 27 % der gesamten Verbraucherausgaben auf Dienstleistungen einschließlich der Gemeinschaftsverpflegung, 34 % auf Lebensmittel, Getränke und Tabakwaren und etwa 38 % auf den Non-Food-Einzelhandel.
Betrachtet man die Struktur der Konsumausgaben, beträgt die ungefähre Importabhängigkeit der gesamten Konsumausgaben 35–40 %, in Wirklichkeit ist sie unter Berücksichtigung der indirekten Abhängigkeit jedoch deutlich höher – eher bei 55–60 %.
Der Rubel-Wechselkurs hat definitiv einen Einfluss, und deshalb stiegen die Preise von Juni bis Oktober 2023 auf Hochtouren.
Was sind die langfristigen Inflationsrisiken?
▪️Russland kann aus zwei Hauptgründen weder Verbraucherdienstleistungen noch Einzelhandelsgüter der russischen Produktion skalieren: Es gibt keine freien Arbeitsressourcen, es gibt keine Produktionstechnologien.
▪️Jeder Anstieg der Verbrauchernachfrage führt zu einem Anstieg der Importe, deren Ausgleich nur unter Bedingungen eines vergleichbaren Exportwachstums und eines normalisierten Kapitalabflusses möglich ist, um den Rubel-Wechselkurs nicht zu beeinflussen, andernfalls kommt es unvermeidlich zu Abwertung und Preiserhöhungen.
▪️Der permanente Personalmangel vor dem Hintergrund der Ausweitung des militärisch-industriellen Komplexes (Gehälter über dem Markt) und Zahlungen an SVO-Teilnehmer werden zu einem Anstieg des Nominaleinkommens der Bevölkerung über den historischen Trend hinaus führen.
▪️Bevölkerungseinkommen wachsen über der allgemeinen Wirtschaftsrate, hauptsächlich in einkommensschwachen Bevölkerungsgruppen mit geringer Nachfragesättigung, d. h. überschüssiges Geld gelangt direkt in den Umlauf.
In der aktuellen Konfiguration werden die Einkommen über dem Trend wachsen und es wird nicht möglich sein, die Nachfrage durch eine Erhöhung des Angebots an Konsumgütern und Dienstleistungen auszugleichen, weil Der gesamte verfügbare Arbeitsmarkt wurde auf den öffentlichen Sektor und die Infrastruktur umverteilt, aber selbst wenn es Personal gäbe, gäbe es keine Technologien für den Verbrauchereinzelhandel, der drei Viertel der Nachfrage der Bevölkerung ausmacht.
Angesichts der aktuellen Wirtschaftsstruktur und der Zusammensetzung der Risikofaktoren bin ich skeptisch, was die Möglichkeit einer Rückkehr der Inflation auf 4 % angeht. Hier entweder durch ein Krisenszenario in der Wirtschaft, um das Lohnwachstum „auszulöschen“ oder um die Verbrauchernachfrage zu reduzieren (Verbraucherschock oder erhöhtes Sparmodell).