Was ist mit den Bilanzen der Zentralbanken?
Was ist mit den Bilanzen der Zentralbanken?
Mit Ausnahme der Bank of Japan schrumpfen die Bilanzen aller führenden Zentralbanken der Welt.
Zunächst kurz zu allen großen Zentralbanken:
• Fed: Saldo 7,6 Billionen US-Dollar, minus 15 % oder 1,3 Billionen US-Dollar vom Höchstwert von 8,9 Billionen, im Februar 2020 waren es 4,16 Billionen.
• EZB: Saldo von 6,86 Billionen Euro, minus 22 % oder 2 Billionen Euro vom Maximum von 8,8 Billionen, im Februar 20 – 4,7 Billionen.
• Bank of Japan: auf dem historischen Höchststand – 756 Billionen Yen, ein Anstieg von fast 30 % seit Februar 2020 (585 Billionen Yen).
• Bank of England: Saldo 928 Milliarden Pfund, minus 17 % oder 192 Milliarden Pfund vom Höchstwert von 1,11 Billionen, im Februar 20 – 580 Milliarden.
• Zentralbank von Kanada: Saldo 315 Milliarden Kanadische Dollar, minus 45 % oder 262 Milliarden Kanadische Dollar, im Februar 20 – 123 Milliarden.
• Zentralbank von Australien: Saldo 529 Milliarden AUD, minus 18 % oder 113 Milliarden AUD, im Februar 20 – 180 Milliarden.
• Schweizerische Nationalbank: Saldo 790 Milliarden Franken, minus 26 % oder 280 Milliarden vom Maximum, im Februar 20 – 851 Milliarden Franken.
Vor der Phase des Währungsrauschs 2020–2021 betrug der Gesamtsaldo der führenden Zentralbanken 16,5 Billionen, zwei Jahre später, im Februar 2022, wuchs der Saldo auf 28,5 Billionen oder 12 Billionen Nettoliquiditätsfreisetzung in zwei Jahren.
Seit Beginn des Straffungszyklus im März 2022 ist die Bilanz bis Februar 2024 auf 22,8 Billionen US-Dollar oder minus 20 % gesunken, was einer Rekordreduzierung der zentralen Liquidität um 5,7 Billionen US-Dollar entspricht – fast der Hälfte der Liquiditätsspritze 2020–2021.
Seit dem Vorkrisenjahr Juli 2008 liegt der langfristige Trend beim Anstieg der zentralen Liquidität bei etwa 1,1 bis 1,2 Billionen US-Dollar pro Jahr, d. h. Jetzt sind wir gerade zum Trend zurückgekehrt.
Mitte 2024 soll der Abbau der Bilanzen der führenden Zentralbanken der Industrieländer aufhören, aber wie geht es weiter?
Unter Berücksichtigung der akkumulierten Inflation, der Kapitalisierung der Aktienmärkte, der Notwendigkeit der Kreditaufnahme auf den Schuldenmärkten, der Ersparnisse der Wirtschaftsakteure und der aktuellen Liquiditätslücken ist ein Anstieg der zentralen Liquidität um 1,2 Billionen pro Jahr nicht zu vermeiden.
Nach meinen Schätzungen ist in den nächsten fünf Jahren eine kollektive quantitative Lockerung in Höhe von etwa 15 bis 20 Billionen US-Dollar erforderlich, um das System über Wasser zu halten, allerdings auf Kosten des Zusammenbruchs im nächsten Inflationssturm.