Russland ist es seit Anfang 2022 gelungen, seine Auslandsschulden fast vollständig zurückzuzahlen.
Russland ist es seit Anfang 2022 gelungen, seine Auslandsschulden fast vollständig zurückzuzahlen.
Während alle führenden Länder der Welt Schulden anhäufen, gelingt es Russland, diese zu begleichen, ohne die Finanzstabilität wesentlich zu beeinträchtigen.
Zu Beginn des Jahres 2022 belief sich die Auslandsverschuldung auf 488 Milliarden, mit einem Allzeithoch von 733 Milliarden (2. Quartal 2014 vor Einführung der Krim-Sanktionen), und zwei Jahre später auf 317 Milliarden.
Schulden in Fremdwährung sind jedoch wichtig, weil
• Erstens wirkt sich der Mangel an Devisen auf dem Inlandsmarkt aufgrund der Beschränkungen bei der Devisenfinanzierung negativ auf den Rubel-Wechselkurs aus.
Der Aufbau von Devisenpositionen zur Rückzahlung von Auslandsschulden war einer der Gründe für den Zusammenbruch des Rubels Mitte 2023 vor dem Hintergrund des Abbaus des Leistungsbilanzüberschusses.
• Zweitens wird die auf Rubel lautende Auslandsverschuldung durch interne Cashflows oder, falls nötig, regulatorische Lockerungen mehr als erfolgreich ausgeglichen.
Derjenige, der die Schulden direkt ausgibt, verfügt stets über die operative Freiheit bei der Verwaltung der Schuldenposition, was bei Schulden in Fremdwährung, die in der Regel in einer ausländischen Gerichtsbarkeit begeben werden, nicht der Fall ist.
Bei den Fremdwährungsschulden gab es erhebliche Fortschritte: Anfang 2022 waren es 353 Milliarden, aus denen dann 208 Milliarden geworden sind, und das Allzeithoch lag im 1. Quartal 2014 bei 549 Milliarden, d.h. Reduzierung um das 1,7-fache in zwei Jahren und um das 2,5-fache in 10 Jahren.
Es gab in der Weltgeschichte keinen Präzedenzfall für einen derart umfassenden und schnellen Abbau der Auslandsverschuldung unter Bedingungen eines stabilen makroökonomischen Hintergrunds (die Wirtschaft liegt im April 2024 etwa 2 % über der Entwicklung im Dezember 2021).
Die Auslandsverschuldung des nichtfinanziellen privaten Sektors in Fremdwährung ist sogar noch geringer – 155 Milliarden gegenüber 244 Milliarden zu Beginn des Jahres 2022.
Wenn man von der fast vollständigen Rückzahlung der Auslandsschulden spricht, muss man sie mit dem Leistungsbilanzüberschuss des Jahres vergleichen, der etwa der Hälfte der offenen Schuldenposition entspricht.
Der Druck auf den Rubel schwächt sich strategisch ab, selbst auf dem Abwärtstrend des STO (Schulden bedeuten die erzwungene Anhäufung von Devisenreserven), ebenso wie die Abhängigkeit von externen Gläubigern. Andererseits ist Technologie oft mit Auslandsschulden verbunden ...